汽車狂人”李書福又開(kāi)始沖刺第10家上市公司。
近期，共享出行平臺(tái)CaoCao Inc.（以下簡(jiǎn)稱：曹操出行）向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，華泰國(guó)際、農(nóng)銀國(guó)際和廣發(fā)融資（香港）為聯(lián)席保薦人。
截至目前，李書福已手握9家上市公司，其中兩家剛于2024年掛牌上市。2024年2月，路特斯登陸納斯達(dá)克，成為年度首家在海外登陸資本市場(chǎng)的中國(guó)車企；隨后極氪于2024年5月登陸紐交所，創(chuàng)下中國(guó)造車新勢(shì)力最快IPO紀(jì)錄。
也就是說(shuō)，若曹操出行IPO進(jìn)程順利，李書福最快將于2024年末攢齊10家上市公司。
吉利系企業(yè)為何如此熱衷于上市？李書福的野心是什么？而本次IPO主體曹操出行又在其中作為怎樣的重要一環(huán)？
吉利系IPO大收割
翻閱曹操出行的招股說(shuō)明書，“吉利”一詞被提及數(shù)百次，曹操出行的故事也要從吉利說(shuō)起。
2014年，吉利汽車長(zhǎng)達(dá)十年的營(yíng)利雙增戛然而止，營(yíng)業(yè)收入同比下降24.34%，凈利潤(rùn)同比下降46.28%。
也正是這時(shí)，吉利集團(tuán)將目光投向發(fā)展浪潮漸起的新能源領(lǐng)域。在李書福的認(rèn)知中，布局新能源并非單純賣車，而是構(gòu)造一個(gè)新能源汽車共享生態(tài)。
曹操出行創(chuàng)始人劉金良曾預(yù)判，汽車業(yè)的未來(lái)是電動(dòng)化、智能化、共享化，傳統(tǒng)汽車制造商做出行服務(wù)成為必然選擇。“未來(lái)的汽車應(yīng)該是從擁有權(quán)向使用權(quán)轉(zhuǎn)換，共享出行便成為趨勢(shì)。”
時(shí)間來(lái)到2015年，中國(guó)網(wǎng)約車行業(yè)迎來(lái)重要節(jié)點(diǎn)，網(wǎng)約車行業(yè)開(kāi)始步入更加合規(guī)化、合法化的行業(yè)生態(tài)。
滴滴與快的宣布合并，穩(wěn)坐中國(guó)出行市場(chǎng)主導(dǎo)地位。2015年，滴滴訂單突破14.3億，一二線城市的用戶對(duì)網(wǎng)絡(luò)專車平臺(tái)支持率高達(dá)86.7%。
也是在這個(gè)時(shí)候，吉利孵化出曹操出行。2015年5月，曹操出行正式成立，以國(guó)內(nèi)第一家新能源網(wǎng)約車平臺(tái)的身份，殺進(jìn)這條尚且混沌但充滿機(jī)遇的賽道。
對(duì)于孵化曹操出行，李書福曾表示：希望以曹操專車平臺(tái)為起點(diǎn)，結(jié)合車載人工智能，優(yōu)化智能網(wǎng)絡(luò)空間，加快推進(jìn)變革，把吉利控股集團(tuán)從汽車制造商向交通運(yùn)輸服務(wù)商、信息內(nèi)容提供商轉(zhuǎn)型。
作為吉利集團(tuán)布局“新能源汽車共享生態(tài)”的一塊試驗(yàn)田，在一超多強(qiáng)的市場(chǎng)格局下，曹操出行想要撬出一個(gè)缺口實(shí)屬不易。
為迅速提升訂單規(guī)模，曹操出行選擇與各種聚合平臺(tái)合作，以此提高網(wǎng)約車平臺(tái)用戶獲取效率及品牌知名度。
曹操出行在招股書中提到，近年來(lái)，網(wǎng)約車平臺(tái)對(duì)高德、美團(tuán)、百度地圖等聚合平臺(tái)的倚重持續(xù)升高。2021年至2023年，曹操出行來(lái)自聚合平臺(tái)訂單的GTV由39億元增至89億元，占總GTV比重由43.8%增至73.2%。
在此期間，曹操出行營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)迅速。2021年至2023年，曹操出行分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.53億元、76.31億元、106.68億。按總交易額來(lái)算，自2021年起，曹操出行一直位列中國(guó)網(wǎng)約車平臺(tái)前三。
只是，隨著對(duì)聚合平臺(tái)依賴的加劇，曹操出行向聚合平臺(tái)所支付的傭金也不斷升高，由2021年的2.77億元增長(zhǎng)到2023年的6.67億元。
最主要的是，通過(guò)第三方聚合平臺(tái)提交訂單的用戶，比起出行品牌更關(guān)心價(jià)格，且這一部分用戶資源屬于第三方聚合平臺(tái)，較難提高曹操出行用戶粘度，制約其定價(jià)模式。
有分析指出，如今聚合平臺(tái)入駐的網(wǎng)約車品牌較多、競(jìng)爭(zhēng)激烈，且這些平臺(tái)大多情況下通過(guò)打價(jià)格戰(zhàn)來(lái)競(jìng)價(jià)乘客。在此環(huán)境下，曹操出行作為其中一員，自然避免不了“價(jià)格內(nèi)卷”。
對(duì)此，曹操出行也列出相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示：我們可能因議價(jià)能力有限而不得不接受不利條款。
網(wǎng)約車講出新故事？
事實(shí)上，網(wǎng)約車行業(yè)在經(jīng)過(guò)初期的野蠻生長(zhǎng)后，如今正面臨著增長(zhǎng)的雙重困境。
一方面，市場(chǎng)增速放緩，用戶規(guī)模趨于飽和。另一方面，行業(yè)內(nèi)以滴滴為主的一超多強(qiáng)格局已經(jīng)形成，新進(jìn)入者難以撼動(dòng)現(xiàn)有壁壘。
在中國(guó)網(wǎng)約車排行中，曹操出行雖位列第三，但與榜首滴滴相比，僅是零頭。
結(jié)合曹操出行招股書數(shù)據(jù)，2023年以GTV（總交易價(jià)值）計(jì)算，中國(guó)前五大網(wǎng)約車品牌的市場(chǎng)份額為90.6%。其中，滴滴市占率達(dá)到75.5%，而曹操出行僅4.79%。
以2023年?duì)I收規(guī)模來(lái)看，滴滴出行在中國(guó)地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1750.34億元，是曹操出行規(guī)模的16倍。
猛虎口中奪食的曹操出行，總要拿出些新故事來(lái)講講才行。
不同于行業(yè)常見(jiàn)的C2C模式，曹操出行主打的是“公車公營(yíng)+認(rèn)證司機(jī)”的B2C模式。2022年，曹操出行開(kāi)始部署定制車以提供專車服務(wù)，背后是吉利集團(tuán)汽車產(chǎn)業(yè)鏈的支撐。
截至2023年末，曹操出行已在24個(gè)城市部署了約3.1萬(wàn)輛定制車的車隊(duì)，定制車比重已占曹操出行運(yùn)營(yíng)車隊(duì)的半壁江山，同比增長(zhǎng)22.1個(gè)百分點(diǎn)至50.7%。
在定制車領(lǐng)域，曹操出行并非淺嘗輒止，而是深度參與到車輛的設(shè)計(jì)、部署、定價(jià)、銷售、營(yíng)運(yùn)及服務(wù)的每一個(gè)環(huán)節(jié)，對(duì)車輛全生命周期的把控可以減少更多同行可能無(wú)法避免的成本
在招股書中，曹操出行提及一概念，即TCO（總持有成本），包括初始購(gòu)買成本、租賃成本、能源補(bǔ)給成本及車服成本。
具體而言，曹操出行借助吉利造車+換電+維修等全套體系，有效減少TCO。招股書顯示，曹操出行的目前運(yùn)營(yíng)的定制車型包括楓葉80V、曹操60，兩款汽車較同行具有換電功能的典型可比純電動(dòng)汽車的TCO可減少30-40%。
對(duì)于定制車的未來(lái)規(guī)劃，曹操出行CEO龔昕曾透露，曹操60上市后將在曹操出行平臺(tái)先行投放使用，但同時(shí)它也面向整個(gè)B端出行市場(chǎng)，甚至司機(jī)個(gè)人銷售。除了在曹操出行平臺(tái)上投入使用之外，還會(huì)開(kāi)放給其他平臺(tái)使用。
可見(jiàn)，曹操出行所做的并非是簡(jiǎn)單信息交互的共享經(jīng)濟(jì)，這背后或有更大野心。除造車、賣車外，曹操出行在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域也有涉獵。
2020年，曹操出行宣布與自動(dòng)駕駛技術(shù)公司元戎啟行展開(kāi)合作，開(kāi)展自動(dòng)駕駛出行服務(wù)的研發(fā)。2022年，與小馬智行的合作，加速了曹操出行在Robotaxi領(lǐng)域的布局。同年，曹操出行宣布與吉利汽車創(chuàng)新研究院智能駕駛中心展開(kāi)合作。
在本次曹操出行IPO募資項(xiàng)目中，便有一項(xiàng)有關(guān)自動(dòng)駕駛技術(shù)的投資。曹操出行透露，公司正在推廣自動(dòng)駕駛開(kāi)放平臺(tái)，并計(jì)劃與吉利集團(tuán)合作，未來(lái)部署L4級(jí)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的車輛，公司也在與合作伙伴共同推進(jìn)無(wú)人出租車計(jì)劃。
不過(guò)，曹操出行這份“野望”距離成為現(xiàn)實(shí)還需一些時(shí)間，目前相關(guān)部署的具體的投入規(guī)模以及技術(shù)進(jìn)展都未進(jìn)一步披露。
2023年，曹操出行的出行服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比依舊高達(dá)96.6%，車輛租賃、銷售等其他業(yè)務(wù)占比不足5%。
資本能否被打動(dòng)？
野心不小，壓力更大。
2021年至2023年，曹操出行銷售成本分別為89.00億元、79.70億元、100.52億元，其中2021、2022年的數(shù)據(jù)高于當(dāng)年?duì)I收，2023年占營(yíng)收比例約94.23%。
數(shù)據(jù)顯示，曹操出行銷售成本8成左右來(lái)自于出行服務(wù)司機(jī)收入及補(bǔ)貼，這部分成本分別為72.00億元、62.85億元、81.46億元。
曹操出行提到，“為保持在若干市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，并締造網(wǎng)絡(luò)規(guī)模和流動(dòng)性，我們有時(shí)下調(diào)車費(fèi)或服務(wù)費(fèi)，而提供大額司機(jī)和乘客優(yōu)惠。我們可能按需要繼續(xù)無(wú)限期提供這些大額折扣和優(yōu)惠。這些做法可能對(duì)我們的財(cái)務(wù)表現(xiàn)造成不利影響”。
此外，曹操出行的定制車模式，長(zhǎng)遠(yuǎn)角度有利于降低成本，但短期內(nèi)的巨大投入也持續(xù)加重公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
招股書中提到，自2020年起，曹操出行一直向吉利生態(tài)圈的公司采購(gòu)新能源汽車。據(jù)已披露數(shù)據(jù)，2021年至2023年，曹操出行就采購(gòu)汽車（包括定制車）向吉利控股集團(tuán)及相關(guān)公司支付的購(gòu)買金額分別為2.56億元、13.23億元、17.70億元。
高昂支出，讓曹操出行一直處于“賠本賺吆喝”的狀態(tài)。
2021年至2023年，曹操出行凈虧損分別為30.07億元、20.07億元、19.81億元，期間累計(jì)虧損70.58億元。雖然2023年毛利率實(shí)現(xiàn)了5.8%的轉(zhuǎn)正，但盈利之路依舊漫長(zhǎng)。
在此背景下，近幾年資本對(duì)網(wǎng)約車賽道熱情減弱，對(duì)想要通過(guò)外部融資來(lái)“輸血”的曹操出行而言無(wú)外乎雪上加霜。
據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2022年網(wǎng)約車行業(yè)的融資總額僅為175億元，與前幾年相比出現(xiàn)了大幅度的下滑。而2023年截止到11月，網(wǎng)約車行業(yè)融資僅為48億元。
以曹操出行舉例，成立9年間共經(jīng)歷3輪融資，累計(jì)金額近30億元，最后一次18億元的B輪融資發(fā)生在2021年8月，距今已近3年時(shí)間。
無(wú)奈之下，曹操出行也只能通過(guò)借款來(lái)支撐運(yùn)營(yíng)。
招股書顯示，2021年至2023年，曹操出行短期債務(wù)及長(zhǎng)期債務(wù)的短期部分，分別為23.90億元、34.72億元、51.77億元；長(zhǎng)期債務(wù)的非流動(dòng)部分分別為14.00億元、21.07億元、23.53億元。
招股書中特別指出，公司有3筆銀行借款將于2024年11月、2024年12月和2025年4月到期。基于披露的借款金額、期限和固定年利率粗略推算，曹操出行需要償還本金和利息共計(jì)7.25億元。而截至2023年底，賬面上的貨幣資金僅為5.83億元。
可見(jiàn)，在入不敷出的虧損狀況下，對(duì)亟需補(bǔ)流回血的曹操出行而言，上市顯然成為如今的“救命稻草”。
需要注意的是，除滴滴外，嘀嗒出行、如祺出行、曹操出行等其他玩家先后希冀登陸港交所，但至今尚跑出“網(wǎng)約車第一股”。
對(duì)于曹操出行而言，肩負(fù)的是吉利在新能源領(lǐng)域大殺四方的野心。而在目前一超多強(qiáng)的格局下，“新故事”能否打動(dòng)資本市場(chǎng)尚且打個(gè)問(wèn)號(hào)。
總的來(lái)說(shuō)，網(wǎng)約車行業(yè)新一輪洗牌期即將到來(lái)，誰(shuí)率先拿下“稻草”救命則成為活下來(lái)的關(guān)鍵一環(huán)。