2024年10月，閃送(NASDAQ:FLX)以16.5美元的發(fā)行價(jià)登陸納斯達(dá)克，成為繼達(dá)達(dá)之后第二家登陸美股的即時(shí)配送獨(dú)立平臺(tái)。彼時(shí)，其“一對(duì)一急送”模式被視作對(duì)抗巨頭的差異化利器，創(chuàng)始人薛鵬更以“十年領(lǐng)導(dǎo)品牌”自證護(hù)城河。
然而，上市后的首份年報(bào)即暴露疲態(tài)：2024年全年?duì)I收44.68億元，同比下滑1.35%；第四季度凈虧損2.94億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。至2025年一季度，訂單量環(huán)比再降11.8%至5800萬單。截至2025年5月23日，其股價(jià)跌至2.34美元，較發(fā)行價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)85.8%，市值縮水至1.6億美元。
資本市場用腳投票的背后，是閃送在美團(tuán)、京東、淘寶、順豐、滴滴等玩家分吃本地生活蛋糕下增長邏輯的崩塌，尤其當(dāng)閃送“快、安全、確定性”的差異化標(biāo)簽被稀釋時(shí)，其商業(yè)模式的脆弱性便展露無遺。
當(dāng)然，值得我們進(jìn)一步探究的是，這家十年前靠“30分鐘達(dá)”顛覆行業(yè)的企業(yè)，如今為何在即時(shí)零售浪潮中舉步維艱？其堅(jiān)守的專送模式，究竟是高端服務(wù)的護(hù)城河，還是限制擴(kuò)張的枷鎖？美團(tuán)、京東、淘寶、順豐等玩家的生態(tài)合圍，是否加速了閃送的沒落？
01 增長失速，成本失控
結(jié)合閃送2024年第四季度及全年財(cái)務(wù)報(bào)告以及2025年一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，閃送業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)走低趨勢，部分財(cái)務(wù)指標(biāo)表明其困境已非短期波動(dòng)。
首先是訂單量萎縮與營收下滑。
不難發(fā)現(xiàn)，2024年閃送營收微降1.3%的背后，是訂單量增速的持續(xù)放緩，其2024年總訂單量2.77億單，同比僅增長2.4%，而2023年這一增速為17.8%。第四季度訂單量6580萬單環(huán)比出現(xiàn)了下滑。營收同比下降14.9%至10.29億元，反映出單均收入的持續(xù)下滑。
閃送訂單量放緩 圖源：公司財(cái)報(bào)
值得注意的是，閃送的客單價(jià)（全年訂單總金額/訂單量）從2023年的16.71元降至2024年的16.13元，顯示核心用戶消費(fèi)力亦在收縮。
這種“以價(jià)換量”的策略在2025年第一季度并未扭轉(zhuǎn)，訂單量同比減少11.8%的同時(shí)，營收降幅達(dá)13%，顯示價(jià)格戰(zhàn)已觸及邊際效益。
其次是成本端，閃送的運(yùn)營費(fèi)用失控成為致命傷。
2024年第四季度總運(yùn)營支出達(dá)2.56億元，同比暴增179.5%，其中銷售及營銷費(fèi)用為9030萬元，同比增長93.4%，行政費(fèi)用增長234.4%、研發(fā)費(fèi)用激增315%。