近期，TCL科技（000100.SZ，下稱“公司”）發(fā)布百億并購方案。

本輪交易，已是近期公司第二次百億級收購。今年一季度，公司營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東凈利潤、經(jīng)營現(xiàn)金流分別為401億元、10.1 億元、121億元，各自同比增長0.4%、322%、83%。

業(yè)績的增長，本質(zhì)是公司顯示器和新能源光伏等兩個業(yè)務(wù)的行業(yè)波動。公司加碼顯示器業(yè)務(wù)，也是認為其仍在行業(yè)的順周期。相反，新能源光伏可能仍在行業(yè)周期的底部。外部更加錯綜復(fù)雜的環(huán)境，或影響公司當(dāng)下的每一次決定。

兩次百億級收購

根據(jù)方案，TCL科技擬向深圳市重大產(chǎn)業(yè)發(fā)展一期基金有限公司購買其持有的華星半導(dǎo)體21.53%股權(quán)。交易完成后，公司合計控制標(biāo)的84.21%股權(quán)。該交易總對價115.62億元，支付方式為“股份+現(xiàn)金”，其中現(xiàn)金對價72.03億元，股份對價43.59億元，單價為4.42元/股。

交易完成后，深圳市重大產(chǎn)業(yè)發(fā)展一期基金將成為TCL科技的主要股東之一，持股比例達4.99%。公司董事長李東生及其一致行動人合計的持股比例將由交易前的6.74%稀釋至6.40%，但繼續(xù)保持第一大股東地位。

實質(zhì)上，本輪交易更像是一次回購。華星半導(dǎo)體于2016年成立，初期由TCL旗下平臺全資控股，后引入外部股東。業(yè)務(wù)方面，該企業(yè)曾是TCL旗下t6、t7工廠的運營主體，兩條產(chǎn)線于2019年、2021年量產(chǎn)，主要生產(chǎn)大尺寸TFT-LCD顯示器件。

2024年，公司開始回購華星半導(dǎo)體的股份。截至目前，外部股東三星顯示還持有標(biāo)的5.02%股份。一系列資本運作，已是近期公司第二次百億級收購。

今年4月，公司披露完成對樂金顯示（簡稱LGDCA）和樂金顯示（廣州）的控股權(quán)收購，計入此前收購樂金顯示（中國）股權(quán)，實質(zhì)將LG Display中國業(yè)務(wù)收入囊中，交易對價超100億元。LG Display在中國的主要資產(chǎn)為液晶面板制造基地，產(chǎn)品包括大尺寸電視及商用顯示面板，并配套模組工廠。

中韓之間的面板競爭時代，可能至此落下一個帷幕。

2010年前后，以三星和LG為代表的韓國企業(yè)在全球面板市場擁有絕對話語。之后，以京東方和TCL為代表的中國廠商強勢崛起，通過“逆周期投資”策略持續(xù)擴產(chǎn)，全球比重從2010年的不足5%躍升到2023年的超65%，一舉超越韓國廠商。

所謂“逆周期投資”，或效仿當(dāng)年韓國三星崛起的